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資訊動態

從銅加工材看中國銅消費改善

TIME:2016/11/24

LME倫敦年會后,“中國需求超預期”和“全球礦山增產高峰已過”兩大觀點開始在市場蔓延。接下來筆者將從加工材著眼,試圖梳理整個銅的下游消費結構,對中國銅需求回升這一觀點進行驗證。

眾所周知,銅加工材分為銅桿線、銅板帶、銅棒、銅管、銅箔等,根據SMM的最新數據,分別占加工廠銅消費的53%、13%、13%、12%、2%。銅板帶和銅棒的使用領域極其分散,暫時無法對銅板帶和銅棒下游消費進行跟蹤,因此筆者只對合計占比67%的銅桿線、銅管和銅箔進行分析。

銅桿線主要加工成電力線、建筑線、汽車電子線、通信線、裸導線和漆包線,根據國際銅業協會數據,占比分別為38%、25%、6%、2%、5%、24%。通信線用銅少并難以統計,裸導線在野外高壓線的架設中使用量也越來越少,因此不對此類進行跟蹤。

與大部分人的猜測不同,電力線其實更多地運用在非電網部分,電網部分占比只有26%。我們通過對國網招標情況進行跟蹤,發現上月末國網集中招標,但交貨期延后對當下消費并無提振。非電網部分用線主要集中在發電廠、變電站、工礦企業和軌道交通領域。10月采礦業用電量同比增加1.39%,今年來增長率首次轉正;重工業用電量同比增加4.4%,增加幅度上升;用電量上升對電力線的消費有一定提振。2016年中國鐵路重點工程項目建設累計里程約1.4萬公里(部分階段線路已完工通車),累計投資估算總額約1.67萬億人民幣,持續性的鐵路高投入極大地推動了銅的消費(接觸網)。

建筑類型的不同會導致建筑用銅密度不同,由于用電需求的增長,各種類型建筑的用銅密度均在過去幾年不斷上升。截至10月,住宅、辦公樓和商業營業用房累計竣工面積同比分別5.7%、-4.4%、4.6%。雖然辦公樓的用銅密度高于住宅,但今年房屋整體竣工改善、住宅面積基數更大,提高了建筑用線需求,成為銅線纜消費的主要貢獻者。

10月汽車產量240.9萬輛,同比增長18%,環比減少6.5%。目前距離去年出臺的購置稅減半政策結束還有一個半月時間,在國慶期間,不少地方出現趕搭最后一班車的情況,小排量汽車銷售量大增,并帶動車市整體上漲。

漆包線中銅消費占比10%以上,從大到小依次為:變壓器(34%)、家電(25%)、電機(18%)、汽車(10%)。10月空調、冰箱、洗衣機和彩電產量同比分別增長19.2%、27%、3.4%和9%。

8月交流電機產量為2379.8萬千瓦,同比增長3.1%。今年配電變壓器的預計產量高于去年同期水平。

80%以上的銅管消費來自于空調??照{廠排產自7月起,逆襲超過去年同期。內銷先抑后揚,9月同比改善,渠道極力補庫加上今年春節提前,空調廠生產及備貨表現積極。外銷雖有回落但仍高于去年同期水平,外銷今年亮眼的表現彌補了上半年來內銷的低迷。

銅箔是近幾年銅下游消費的一個亮點,主要運用在鋰電池負極和印刷電路板上。10月我國鋰電池產量繼續保持高速增長,同比增加54.6%。印刷電路則連續兩年無增長。


綜上所述,從銅加工材角度看,中國銅消費確實有所改善。房地產新政對銅消費的影響預計在明年二季度開始顯現,如果一季度其他領域的消費增速能繼續維持,預計在消費方面一季度銅價仍會有一定支撐。


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